anch'io la vedo come interarte, dovresti sfruttare l'editabilità della combo direttamente... comunque se per ragioni tue non puoi/vuoi, devi mettere mano al model della combo

codice:
import java.awt.event.*;
import java.awt.*;
import javax.swing.*;
/**
 *
 * @author Andrea
 */
public class JComboJText extends JFrame {
    
    private class JComboBoxListener implements ActionListener {
        public void actionPerformed(ActionEvent ae) {
            mytext.setText((String)mycombo.getSelectedItem());
        }
    }
    
    //questo modificherà solamente l'elemento "a vista"
    private class JButtonListener implements ActionListener {
        public void actionPerformed(ActionEvent ae) {
            mycombo.setEditable(true);
            mycombo.setSelectedItem(mytext.getText());
            mycombo.setEditable(false);
        }
    }
    
    //questo modificherà la lista vera e propria
    private class JButtonListener2 implements ActionListener {
        public void actionPerformed (ActionEvent ae) {
            DefaultComboBoxModel model = (DefaultComboBoxModel)mycombo.getModel();
            int index = model.getIndexOf(model.getSelectedItem());
            model.insertElementAt(mytext.getText(), index);
            model.removeElementAt(index+1);         
        }
    }
    
    private JComboBox mycombo;
    private JTextField mytext;
    private JButton mybutton;
    private int index;
    
    
    
    /** Creates a new instance of JComboJText */
    public JComboJText() {
        super("Demo");
        this.setSize(400,80);
        this.getContentPane().setLayout(new GridLayout(1,3));
        mycombo = new JComboBox(new String[] {"", "Pippo", "Pluto", "Paperino", "Topolino"});
        mycombo.addActionListener(new JComboBoxListener());
        mytext = new JTextField();
        mybutton = new JButton("Modifica");
        mybutton.addActionListener(new JButtonListener());
        this.getContentPane().add(mycombo);
        this.getContentPane().add(mytext);
        this.getContentPane().add(mybutton);
        this.setVisible(true);
        this.setDefaultCloseOperation(JFrame.EXIT_ON_CLOSE);
    }
    
    public static void main(String[] args) {
        new JComboJText();
    }
    
}
il secondo listener modifcherà la lista, il primo solo l'elemento selezionato.