Ho provato ad implementare quello che mi hai consigliato ma ho un problema.
Premetto che la PictureBox principale è più grande rispetto al pannel nella quale è posta, tanto da dover usare le scroll bar per vedere la parte inferiore.
Ciò che accade è questo: riesco a far cambiare il cursore soltanto nelle aree superiori! Quando faccio scendere la scroll bar non funziona più nulla! Se la riporto di nuovo in alto e al massimo funziona!

A te è capitato qualcosa di simile? A cosa è dovuto e soprattutto: come posso risolverlo?