Ok, ora io non mi sono mai imbattuto in questo problema, ma credo che ti debba fare la tua PNG con sfondo transparente (reale non il colore della trasparcyKey) e la tua parte "nera" la sfumi normalmente come se fosse ritagliata. Non è il form a dare la trasparenza all'immagine perchè se no sarebbe trasparente solo la fascia che effettivamente possiede quella combinazione RGB.