Risolto aggiungendo un if:

codice:
	$('#wrap').mouseenter(
        function(){
                $('#wrap .image').fadeOut(500, function(){
			$('#wrap .text').css('display', 'inline');                                         
                        $('#wrap .text').fadeIn(500);
				if($('#wrap .text').css('display') == 'inline') { 
					$('#wrap .image').css('display','none'); 
				} 
                });
        }
        );