Sì, ma è un po' più articolato.

Prima di salvare devi stampare, con Print, il testo sul PictureBox esattamente come appare nel Label.

Se il testo va a capo, la questione si complica perchè non esiste nessun metodo già pronto che ti permetta di farlo in automatico, devi scriverti tutto il codice che riproduca quello che fa il controllo Label, ovvero calcolare lo spazio occupato dal testo nel PictureBox, sia in larghezza che in altezza (usando le proprietà TextWidth e TextHeight) in base al font e dimensione del carattere usato, e nell stesso tempo sapere 'quando' la stringa dovrà essere stampata sull riga successiva.
Ripetere tutto questo fino alla fine della stringa.

Non è una passeggiata.