Se salvi nel formato jpg non potrai mai ottenere una forma ovale, quindi devi salvare nella forma GIF.
Non so se photoshop 5 ha la funzione "Save for web" questa sarebbe una buona soluzione, ... ad ogni modo già nel disegno originario non deve esserci sfondo sull'ovale.
Mi spiego, se la tua immagine è su un background colorato o bianco ritagliala in modo che il tuo background sia trasparente.
Se salvi nel formato GIF ottieni l'ovale nella forma giusta.