Ho provato così, con nel server locale index.php, x.png e 127.png ma ancora quando lancio la pagina vedo solo che un simbolo: Cattura.PNG

codice:
<html>
    <head>
        <title>EXAMPLE</title>
    </head>
    <body>
        <img src='127.png'>
        <img src='x.png'>
        <?php
            header("Content-Type: image/png");
            $a = imagecreatefrompng('127.png');
            $b = imagecreatefrompng('x.png');
            imagecopymerge($a, $b, 0, 0, 0, 0, 100, 100, 100);            
            imagepng($a);
            imagedestroy($a);
            imagedestroy($b);
        ?>
    </body>
</html>