Dalla specifica ufficiale di HTML 4 si nota come il contenuto accettato dal marcatore <option> sia di tipo PCDATA:

- www.w3.org/TR/html40/interact/forms.html#h-17.6

Ciò significa, in sostanza, che il tag in questione può contenere solamente testo ed entità. Da ciò evinciamo che non è ammessa alcuna sotto-struttura di markup.

La risposta alla tua domanda - a meno che non mi stia perdendo qualcosa - è pertanto no.

[Edit] Adesso che ci penso, forse si può giocare con gli sfondi CSS. Prova così, anche se non so se funziona:
codice:
option
{
   background:url('sfondo.gif') no-repeat 0 50%;
}