provo
se vuoi IL BUCO, cioè il trasparente dietro (per esempio) una "O", allora la visualizzazione "a quadrato" che dici tu è inevitabile. Se vuoi un unico tracciato lo strumento è OPERAZIONI/EXTRA e click sull'icona così come in allegato.
esempio

ricapitolando:
1. crei la scritta
2. trasformi in tracciato
3. un colpo di mela+shift+j -> tutti i tracciato vengono separati
4. selezioni le lettere senza i "buchi"
5. strumento INSIEME (come in allegato)
6. selezioni tutto di nuovo e un bel colpo di mela+j

spero sia questo, che intendevi....