mmm... trasformarla in tracciato nel vero significato del termine mi pare molto problematico perchè dovresti rendere vettoriale tutte le lettere (cioè selezionarle a una a una...) e per questo potresti provare a usare Illustrator. Se invece vuoi semplicemente tagliare la parte con la scritta per creare una selezione a "ciambella" puoi usare lo stumento tracciato di photoshop. Prima crei il cerchio più grande (con la circonferenza oltre la scritta) e dentro questo un altro cerchio più piccolo (con la circonferenza al di sotto della scritta). Poi clicchi col tasto destro e crea la selezione. Spero di esser stato chiaro...
ciè